金明精机(300281)：国内高端吹塑设备领军企业

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　　信息来历：中信证券 日期：2011-12-15 作者：[ 唐川, 张帆 ]

　　塑料机械职业未来五年有望坚持12%的增速。塑料机械商场2010年产值打破400亿元。吹塑机是塑料机械的一种,国内商场容量约为40亿元。职业协会估计塑料机械职业“十二五”期间仍将坚持12%的增速,吹塑设备增加将快于职业。

　　公司市占率抢先,技能和营销服务优势杰出。金明精机在国内吹塑设备市占率排名前三,商场份额约5%,高端设备的商场占有率约20%,逐步代替外资品牌,国内正面竞争对手有限。公司在代表职业发展方向的多层共挤技能范畴已完成九层共挤,到达国内最高技能水平,在五一七层共挤范畴现已完成产业化,产品挨近国际先进水平,性价比优势杰出,并在全球范围内得到高端客户认可。

　　公司未来增加驱动要素:1)塑料制品职业界生性增加带动塑机职业12%的年增速;2)公司现有产品的下流农用膜、医用输液袋膜、包装和建筑职业的总需求量在2012年有望到达4500台,需求空间巨大;3)公司不断开辟下流商场,已开发“石头纸”等设备,未来还或许进入“牧草存储膜”设备等新范畴,咱们判别“十二五”期间公司产品面对的商场需求增速将不低于20%;4)公司产品性价比优势杰出,进一步代替进口品牌。

　　募投项目处理产能瓶颈,提高长时间竞争力。公司募投项目之一是主导产品新式功用膜专用设备项目,项目达产后公司在现有的110台套产能基础上新增产能150台套,满意不断增加的商场需求;项目之二是建造技能中心,坚持技能的国内抢先地位,为公司占据中高端商场的整体战略供给保证。

　　盈余猜测与估值:咱们估计公司2011-2013年每股收益分别为0.90/1.30/1.82元,复合增加率39%。因为现在A股尚无彻底可比公司,咱们挑选同为塑料机械职业的达意隆和大连三垒作为参照,以及创业板现在整体估值水平,并考虑公司下流农膜、医药膜等职业需求或许超预期,选用2012年23-25倍估值,得出公司的合理价值为29.8-32.4元,一起咱们主张在上述估值区间内下浮10%进行询价,主张询价区间为26.8-29.2元。